在2023年2月，人民幣僅是兌美元貶值，人民幣有效匯率并未貶值。而在2023年5月、6月，人民幣兌美元匯率與人民幣有效匯率均顯著貶值，下面給大家分享關(guān)于2023人民幣匯率下跌原因，歡迎閱讀!
2023年6月28日，人民幣兌美元匯率中間價下跌至7.2101，與2022年年底相比下跌了3.5%，與2023年上半年匯率高點(diǎn)(1月16日的6.7135)相比下跌了7.4%。
6月29日盤中，在岸人民幣再度跌破7.25關(guān)口，同時離岸人民幣也再度失守7.26關(guān)口。
6月30日晚間，美元兌離岸人民幣匯率一度突破7.28，逼近去年7.3的低點(diǎn)。
往前看，2023年6月21日，人民幣兌CFETS(外匯交易中心)貨幣籃匯率指數(shù)下跌至96.49，與2022年年底相比下跌了2.2%，與2023年上半年匯率高點(diǎn)(2023年2月10日的100.53)相比下跌了4.0%。
2023年5月18日，人民幣兌美元匯率中間價年內(nèi)首次破7。6月1日與6月26日，人民幣兌美元匯率中間價連續(xù)跌破7.1與7.2。
下一個關(guān)鍵的點(diǎn)位是7.2555，這既是2022年11月4日的人民幣兌美元匯率中間價，也是自2015年8·11匯改以來人民幣兌美元匯率中間價的最低點(diǎn)。
一旦跌破這一點(diǎn)位(7.2555)，那么人民幣兌美元匯率就將跌回2008年1月的水平，達(dá)到過去15年內(nèi)的新低。
正因為如此，近期人民幣兌美元匯率的貶值引發(fā)了市場高度關(guān)注。
如圖1所示，自2023年年初至今，人民幣兌美元匯率中間價發(fā)生了兩次貶值。第一次貶值發(fā)生在2月2日至2月27日，人民幣兌美元匯率中間價由6.7130下降至6.9572，貶值了3.6%。第二次貶值發(fā)生在5月11日至6月28日，人民幣兌美元匯率中間價由6.9101下跌至7.2101，貶值了4.3%。
這兩次貶值的幅度相似，但內(nèi)涵大不相同：這是因為，在第一次貶值期間，人民幣兌CFETS貨幣籃非但沒有貶值，反而略微升值。而在第二次貶值期間，人民幣兌CFETS貨幣籃大幅貶值，由5月12日的99.01下降至6月21日的96.49，貶值了2.5%。
換言之，在2023年2月，人民幣僅是兌美元貶值，人民幣有效匯率并未貶值。而在2023年5月、6月，人民幣兌美元匯率與人民幣有效匯率均顯著貶值。
近年來，人民幣兌美元匯率走勢與美元指數(shù)走勢高度負(fù)相關(guān)。如果美元指數(shù)上升(也即美元對其他主要發(fā)達(dá)國家貨幣匯率升值)，人民幣兌美元匯率中間價通常會貶值，反之亦然。正是因為人民幣兌美元匯率走勢與美元指數(shù)走勢相反，這就維持了人民幣有效匯率的大致穩(wěn)定。然而如圖2所示，在今年上半年人民幣兌美元匯率的兩次貶值期間，美元指數(shù)的走向是不同的。
在今年2月人民幣兌美元第一次貶值期間，美元指數(shù)的確大幅反彈，且兩者維持的時間長度基本相當(dāng)。然而，在今年5月、6月人民幣兌美元第二次貶值期間，美元指數(shù)雖然也出現(xiàn)了反彈，但一則反彈的幅度明顯弱于今年2月，二則反彈的持續(xù)時間并未持續(xù)太久。例如，進(jìn)入6月之后，美元指數(shù)就明顯呈現(xiàn)回落趨勢。然而在6月，人民幣兌美元匯率卻繼續(xù)貶值。例如，5月31日至6月28日期間，美元指數(shù)下跌了1.4%，而人民幣兌美元匯率中間價貶值了1.8%。在美元指數(shù)回落的同時，人民幣兌美元匯率仍在貶值，這自然就會導(dǎo)致人民幣有效匯率的下行。
從內(nèi)部因素來看，與2023年一季度相比，二季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長顯著走弱，這可能是人民幣兌美元匯率貶值的最重要原因。
從三駕馬車的增長格局而言，固定資產(chǎn)投資增速的回落最為顯著。2023年3月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速為5.1%，其中制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建三大投資累計同比增速分別為7.0%、-5.1%與8.8%。到2023年5月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速下降至4.0%，上述三大投資累計同比增速分別下降至6.0%、-6.0%與7.5%。
以美元計價的出口同比增速回落也很顯著，由2023年3月的14.8%下降至4月的8.5%，繼而下降至5月的-7.5%。雖然受同比因素推動，3月至5月的社消零同比增速均超過10%，但5月的增速也從4月的18.4%回落至12.7%。
價格指數(shù)的下行同樣令人憂慮。CPI同比增速由1月的2.1%下降至5月的0.2%，核心CPI同比增速由1月的1.0%下降至5月的0.6%，PPI同比增速則由1月的-0.8%下降至5月的-4.6%。值得注意的是，PPI同比增速的下降意味著企業(yè)真實融資成本的快速提升，而這必然會影響到未來的工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資。
今年最引人注目的是年輕人失業(yè)率的持續(xù)攀升。2023年1月至5月，雖然調(diào)查失業(yè)率由5.5%下降至5.2%，但16歲-24歲群體的調(diào)查失業(yè)率卻由17.3%上升至20.8%，創(chuàng)下有記錄以來的新高。
高頻金融數(shù)據(jù)同樣印證了經(jīng)濟(jì)增速下行與內(nèi)部需求不振。一方面，狹義貨幣M1同比增速由1月的6.7%下降至5月的4.7%，M1與M2(廣義貨幣供應(yīng)量)的剪刀差則由1月的5.9%擴(kuò)大至5月的6.9%;另一方面，5月社會融資規(guī)模與人民幣貸款同比增速分別下跌至-44%與-33%。
綜上所述，國內(nèi)總需求不足導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下行，這應(yīng)該是今年5月、6月人民幣兌美元匯率連續(xù)貶值的最重要原因。相比之下，雖然美國經(jīng)濟(jì)同比增速不如中國，但美國失業(yè)率 (5月為3.7%) 低于中國，美國核心CPI增速 (5月為5.3%) 高于中國。這意味著，當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)周期處于不同階段，美國經(jīng)濟(jì)存在過熱跡象，而中國經(jīng)濟(jì)存在過冷跡象。宏觀經(jīng)濟(jì)層面的差異性決定了兩國貨幣匯率的走勢。
未來人民幣兌美元匯率走勢何去何從呢?
從外因來看，由于迄今為止美國經(jīng)濟(jì)韌性超出市場預(yù)期，盡管美聯(lián)儲在今年6月停止加息，但目前市場預(yù)測，美聯(lián)儲至少可能在今年7月與9月的議息會議上再加息兩次，每次25個基點(diǎn)。此外，今年年內(nèi)美聯(lián)儲降息的可能性目前來看已經(jīng)非常低。這就意味著，在今年下半年，無論10年期美國國債收益率還是美元指數(shù)都可能繼續(xù)處于較強(qiáng)的區(qū)間。即使出現(xiàn)回落，回落的幅度也不會太大。
從內(nèi)因來看，今年下半年中國經(jīng)濟(jì)增速依然面臨一定的不確定性。如果近期中國政府能夠順應(yīng)市場預(yù)期，推出一攬子宏觀經(jīng)濟(jì)政策來激活國內(nèi)需求、消除負(fù)向產(chǎn)出缺口，那么中國經(jīng)濟(jì)在今年下半年的表現(xiàn)將會明顯強(qiáng)于二季度。但如果新的宏觀政策組合遲遲沒有到位，或者規(guī)模明顯低于市場預(yù)期，那么下半年中國經(jīng)濟(jì)增速可能會再度弱于預(yù)期。盡管從基期因素來看，今年中國經(jīng)濟(jì)增速保5基本上沒有問題，但真實經(jīng)濟(jì)增長狀況將是明顯不盡如人意的。
換言之，匯率的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能，在2023年表現(xiàn)得尤為突出。2023年下半年中國經(jīng)濟(jì)走勢相對強(qiáng)弱，將會直接影響人民幣兌美元匯率走勢。在樂觀情景下，今年下半年人民幣兌美元匯率有望止跌回升，重返6區(qū)間，年底或在6.8上下。在悲觀情景下，今年下半年人民幣兌美元匯率可能繼續(xù)貶值，年底或在7.5上下。
最后值得一提的是，雖然今年人民幣兌美元匯率出現(xiàn)明顯貶值，但迄今為止中國央行并未明顯干預(yù)外匯市場。這一點(diǎn)無疑是值得贊賞的。
一方面，人民幣兌美元匯率彈性的增強(qiáng)，能夠幫助中國央行增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。在當(dāng)前的宏觀形勢下，容忍人民幣兌美元匯率適當(dāng)貶值，能夠幫助中國央行打開降息的空間。
另一方面，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不景氣與出口增速下行壓力較大的背景下，人民幣有效匯率的適當(dāng)貶值也有助于穩(wěn)定貿(mào)易增長。
1、進(jìn)口通脹壓力增加
人民幣匯率跌破7意味著進(jìn)口商品成本上升，可能導(dǎo)致進(jìn)口通脹壓力增加。為緩解通脹壓力，政策制定者應(yīng)密切關(guān)注物價走勢，適時調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持物價穩(wěn)定。
2、出口企業(yè)競爭力提高
人民幣貶值有利于提高出口企業(yè)的競爭力，擴(kuò)大出口規(guī)模。政府可通過鼓勵創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等措施，進(jìn)一步提高出口產(chǎn)品的附加值，提升國際市場競爭力。